市場觀察/香港轉型新思路：從金融中心到知識資本中心\席春迎

　　圖：2025年施政報告首次提出建立「知識產權融資沙盒」，未來五年，香港有望形成亞洲首個以知識產權為核心的資本市場。

　　2025年施政報告首次提出建立「知識產權（Intellectual Property, IP）融資沙盒」，由香港商務及經濟發展局、知識產權署及金管局三方主導，標誌香港正式將無形資產納入金融體系，邁出了由傳統金融中心向「知識資本中心」轉型的關鍵一步。

　　在上述政策框架下，政府將支持香港技術與創新支持中心以國家標準提供專利評估，並推出為期兩年的先導計劃，資助專利估值費用一半，每年批出不超過100宗。這意味着企業在申請IP融資時，將擁有政府背書的評估依據，銀行放貸風險可被量化與分擔，知識產權終於能夠在金融語言中被「定價」、「抵押」與「交易」。

　　此舉的政策意圖不僅是扶持創科企業，更是從制度層面重構香港創新金融的邏輯，包括：1）讓技術成果成為金融資產；2）讓專利評估成為信貸基礎；3）讓知識產權成為新的抵押物；4）讓創新與金融的融合形成可循環的閉環。

　　更重要的是，知識產權不僅可作為貸款抵押，更能成為發行債券的信用擔保基礎，實現「用IP擔保發債融資」的新路徑。這將為中小企業提供除股權融資以外的第三條資本通道。

　　政策核心內容與機制設計

　　IP融資沙盒：制度創新的起點。IP融資沙盒以「監管試驗區」形式推出，首批3至5個試點項目將於今年底啟動，主要針對科技與創科行業。沙盒允許銀行、保險公司、法律及評估機構共同參與，探索如何將專利、軟件、算法、品牌等無形資產作為抵押物進行融資。這也意味着，香港金融監管將首度在實務層面允許「非物質資產」進入信貸系統。政府希望藉此收集監管與風險數據，完善估值、放貸、回收、風控等全鏈條制度。

　　專利評估與資助制度：創建「可量化」的信用基礎。香港技術與創新支持中心將按「國家標準」開展專利評估，覆蓋機械工程、電學、化學三大範疇。政府資助企業支付估值費用一半，以降低中小企業進入門檻。此舉不僅是財政補貼，更是制度創建：政府通過介入評估環節，為金融機構建立統一的「信任坐標」。銀行放貸時不再依賴主觀判斷，而有標準化數據可循。

　　AI與數據技術的引入：提升評估準確性與透明度。AI可在IP評估中發揮核心作用。通過大數據比對專利引用網絡、商業應用場景、技術成熟度與市場潛力，AI能建立多維度的評分模型。這不僅能提升估值精度，也能讓監管機構實時追蹤IP資產的流轉與風險變化，為未來IP擔保貸款與IP債券融資建立數據支撐。

　　結構性挑戰與香港現狀分析

　　儘管IP融資政策具突破性意義，但香港在推行過程中仍面臨多重結構性挑戰：

　　1）估值標準缺失與市場信任不足。目前國際上尚無統一的IP估值體系。香港雖擁有完善的知識產權保護機制，但銀行端對專利價值的可持續性、可交易性仍存疑，需透過沙盒試點積累經驗與信任。

　　2）中小創科企業「資產輕、現金少」的結構困境。創科企業研發支出高但有形資產有限，傳統銀行的抵押導向評分模型難以適配。IP融資能緩解這一問題，若結合用IP擔保發債融資，則可形成多層次融資工具體系，提升資金靈活度。

　　3）金融監管制度與創新速度不匹配。香港監管體系以審慎穩健為特徵，新金融產品審批流程長。若缺乏跨部門協調，沙盒的創新成果難以規模化落地。

　　4）中小上市公司未能善用自身知識產權。GEM與主板中小上市公司普遍擁有研發成果，但缺乏金融化手段，專利多停留在報告層面，未能轉化為可融資或估值增長的工具。

　　政策的戰略意義

　　首先，為無形資產建立信用體系。IP融資沙盒不僅是技術試點，更是一項信用工程。它讓銀行、監管與企業三方在同一體系下對「知識」這一無形資產形成共識與量化標準。未來，IP將與房產、設備同樣成為可抵押的資產類別，並可延伸至IP擔保債券、可轉換債及IP收益票據等創新金融產品。

　　其次，推動AI金融基建與知識資本交易平台。AI技術不僅能自動評估專利價值，也能成為交易基礎設施的一部分。透過AI監控、區塊鏈存證與數據驗證，IP融資與IP債券發行的透明度、可追蹤性將大幅提升。

　　再次，推動香港形成「知識資本市場」新生態。未來五年內，隨着沙盒經驗積累，香港有望建立涵蓋「專利評估─信貸融資─IP債券─證券化─交易」的閉環體系，形成亞洲首個以知識產權為核心的資本市場。

　　落地建議：從制度到行動

　　成立「IP融資服務中心」作為政策落地樞紐。筆者建議設立「一站式IP融資服務中心」，整合政府、銀行、AI機構及法律顧問資源，提供評估、撮合、風控、再融資及IP擔保債券發行輔導服務。

　　構建「IP＋AI＋金融」三位一體平台。在沙盒框架下，打造由AI主導的專利評估平台，金融機構可直接接入，形成動態估值機制。這將為中小企業提供即時的融資通道，並支援以IP為擔保的貸款與債券發行。

　　設立「IP信貸保證基金」與「知識產權再保險」機制。政府可聯合金管局與保險業監管局，共建風險共擔體系，提升銀行放貸與債券認購信心。

　　推出「中小企業IP再融資專案池」。筆者建議政府與民間中小企業協會共同建立IP再融資項目庫，由AI定期評估企業專利價值，推薦給銀行、基金與債券承銷機構，形成市場化投資機制。

　　探索「IP-RWA代幣化」與「IP債券」雙軌試點。在監管允許下，將部分專利收益權進行鏈上分拆與代幣化交易，並同步探索IP擔保債券發行，吸引Web3與全球投資機構參與，為知識產權注入流動性。

　　推動深港制度互聯與評估互認。參照「港深創科園」模式，推動深港知識產權評估互認與融資互通，使企業可同時在兩地金融市場獲得支持，形成區域協同效應。

　　預期成效與制度展望

　　在金融創新層面，沙盒試點企業可在首階段實現1至3億港元的融資規模，形成香港首批IP融資與IP債券案例，推動銀行與投行建立專責部門。

　　在中小企業層面，中小企業可在不稀釋股權的前提下，通過IP融資與IP擔保發債方式，獲取研發及業務擴張所需資金，減輕財務壓力，實現「技術變現─價值提升」的雙重增值。

　　在產業層面，通過AI評估與知識資產融資結合，創科企業將更快完成「研發─產業化─資本化」循環，加速香港新型工業化進程。

　　在監管與法制層面，政府可在沙盒基礎上，逐步完善知識產權抵押、IP債券發行與估值規範、稅務激勵，形成制度閉環。

　　在國際影響層面，香港有望成為亞洲首個具備完善知識產權融資、IP債券與交易機制的城市，吸引全球知識型企業與投資資金聚集，鞏固其國際金融與創新雙核心地位。

　　結語

　　知識產權融資沙盒的推出，是香港金融史上的一次重要制度創新。它將知識、創意與算法這些「無形資產」正式納入金融體系，使智慧變得可量化、可交易、可抵押、可發債。

　　在AI與創科浪潮交織的時代，這不僅是一次政策改革，更是一場文明層級的轉變──從「以資產為中心」走向「以知識為中心」，從「資金驅動經濟」走向「智慧驅動經濟」。

　　展望未來，香港中小企業若能善用IP融資、AI估值與IP擔保發債的政策紅利，將有望在新的知識經濟時代率先突圍，成為全球創科資本新秩序中的重要力量。

　　（作者為香港中小上市公司協會主席）