通說：TikTok在美國的關鍵時刻 有五個看點

TikTok在美國的運營問題似乎終於要迎來“大結局”了？

當地時間9月25日，美國總統特朗普簽發行政令，批准新版TikTok美國運營方案，推進美國投資者對TikTok在美業務的收購計劃。

先簡單了解一下TikTok在美國的業務結構。雖然它是由中國企業字節跳動於2016年推出的海外版本，但它在美國的業務結構較為複雜，包括很多公司主體，其中最主要的有兩個：TikTok美國數據安全公司（USDS），負責美國用戶數據存儲和安全、內容安全保障和軟件檢查和上架批准等業務；以及字節跳動TikTok美國公司，負責廣告、電商、跨境商業活動等重要業務。

根據行政令，此次收購計劃下，字節跳動TikTok美國公司仍將由字節跳動100%持有，這一點沒有變化。但在數據安全和內容安全方面的業務，將由一間新成立的合資企業營運。根據方案，該合資公司將由字節跳動持有19.9%的股權，以符合美國法律；字節跳動現有全球股東合計持有30.1%股權；新投資人合計持有50%股權。

從美國投資者名單來看，都是特朗普的盟友，包括甲骨文聯合創始人埃里森、戴爾科技創辦人戴爾、媒體大亨默多克及其子。另據外媒報道，私募股權公司銀湖資本、風險投資巨頭霍洛維茨也將參與收購計劃。

這一最新方案與蘋果在中國的“雲上貴州”營運方式如出一轍。由於TikTok的數據安全服務商甲骨文總部位於美國德州，因此也被稱為“雲上德州”。不過，二者有著重要的不同：“雲上貴州”模式中，負責管理用戶數據的“雲上艾珀（貴州）技術有限公司”，是一個100%的中國國企，蘋果沒有股權。“雲上德州”模式中，字節跳動仍是TikTok USDS單一最大股東。

另一個比較重要的點，是TikTok的技術核心——“算法”——的知識產權仍將屬於字節跳動，僅僅是授權USDS使用。授權需經中國商務部審批，依據2020年出台的《中國禁止出口限製出口技術目錄》等法律法規，確保符合國家利益與企業權益。

對於此次收購計劃，中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長餘淩曲26日對香港中通社表示，改變沒有預想中大。若按照這一套程序走，對中國的權益方來說，仍是相對友好的交易協議。

餘淩曲分析，新方案改變了TikTok美國公司的運營管理模式。此前是基於股權、自上而下、“完全的”運營管理模式。新方案將TikTok美國公司涉及算法、數據保存應用部分的運營管理權劃分出來，成立一家獨立的公司。算法依靠字節跳動授權，算力和數據中心在美國本地化部署，參考蘋果在中國的案例，或由英偉達、甲骨文參與。特朗普政府所謂的控制權，或更多是對算法的監督權，包括如何推送、推送給誰、數據管理和運用，此類權利或交給新公司。

不過在專家看來，這個收購計劃仍然存在一些關鍵要素尚未清晰。一是字節跳動對新成立數據公司需要進行算法專利技術授權，授權費用不明確；二是美國TikTok公司要分享部分收益給新成立數據公司，分成比例不明確。且無論是授權還是利益分享，都具有專一屬性，價格更多取決於談判結果，而非市場判斷或交易形成，很難估算。

換言之，新方案的核心在於，特朗普推動成立的數據公司究竟能分走TikTok多大一杯羹。餘淩曲認為，未來TikTok在美廣告收入、銷售分成有巨大潛力。新設數據公司重點解決內容和安全監管等美方關切，或偏向公益屬性，不一定會分享很大比例，收益大頭仍歸字節跳動。縱使特朗普不願讓盟友吃虧，提高數據公司收益，字節也可相應提升技術授權費，彼此拉扯制約。