宏觀洞察/美啟減息周期 中資股受關注\邵宇婷

　　美國聯儲局於9月17日宣布減息0.25厘，將聯邦基金利率目標區間下調到4.00厘至4.25厘。

　　在通脹壓力逐步緩解及能源價格回落的背景下，亞洲多數經濟體仍對貨幣政策保持審慎，主因與美國利率差距可能引發資本外流及本幣貶值。然而，美聯儲減息及市場預期進一步寬鬆，為亞洲央行提供更大操作空間。

　　印尼央行亦於17日意外減息，正好印證區內政策轉向的可能性。美國加徵關稅導致企業提前備貨，推動亞洲貿易量上升，令區內經濟保持韌性。同時，多項雙邊貿易協議有助減少政策不確定性，提升企業信心。儘管出口放緩及償債壓力仍存，但亞洲多數經濟體錄得經常賬盈餘，為進一步寬鬆政策提供穩固基礎。

　　自4月以來，亞洲貨幣表現落後於其他新興市場，主要因面對更高的貿易壁壘風險及地緣政治不確定性。

　　然而，在通脹壓力減輕及美元走弱的環境下，亞洲新興市場貨幣有望反彈，尤其高收益貨幣更具吸引力。儘管區內部分國家政治發展可能影響政策方向及投資者情緒，整體而言，貨幣前景轉趨正面，為資產配置提供更多選擇。

　　亞股具估值優勢

　　美聯儲減息有助提升全球投資者風險承受能力，亞洲市場因此持續吸引資金流入。近月資金湧入亞洲，受惠於人工智能及科技熱潮，以及投資者對中國股票的重新關注。特別是中國市場在政策支持及企業盈利改善的推動下，逐步重拾吸引力。

　　雖然亞洲股票近期表現強勁，估值吸引力略為減弱，但相較已發展市場，亞股仍具估值優勢。加上區內經濟增長穩健、政策環境寬鬆，以及企業改革推動公司治理與盈利能力提升，均有助增強市場吸引力。投資者可考慮在多元化配置中增加亞洲資產比重，以捕捉潛在回報。

　　美聯儲減息標誌全球貨幣政策進入新階段，亞洲地區具備政策調整的靈活性與資金吸納潛力。隨着風險偏好回升、美元走弱及區內改革持續推進，亞洲資產有望成為全球投資者的新焦點。

　　（作者為宏利資產管理高級環球宏觀策略師）